3）大宗原材料成本下行带来的整车和零部件产业链的盈利空间释放
透析2022年8月经济数据
8月经济数据总体略超预期，多数宏观指标恢复好于7月，基建和制造业投资、服务业、消费、年轻人就业率等指标均有改善，特别在开发性金融撬动下基建投资增速实现15％以上telegram 电脑版下载入口在哪里。
当前经济运行的矛盾核心依旧在地产产业链，尽管其销售降幅缩窄，但投资降幅进一步扩大。9月应重点关注19项稳增长接续政策落地效果和保交楼、房企纾困政策。
中观层面，近期汽车板块出现较大程度回调，但我们仍看好板块在Q3-Q4销量持续向上的趋势和盈利弹性。telegram的中文官網版下載的網址的方式方面，行业向上趋势明确，全球telegram的中文官網版下載的網址的方式产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会。局部疫情影响短期还在持续，经济环境的担心也未消除，半年到1年的维度看，消费修复趋势明确，继续推荐疫后修复主题及强势能赛道龙头。预计下半年存量的政策压实效果以及增量的政策将逐步落地，基建增速将较上半年再上一个台阶，看好全年增长弹性。义乌疫情扰动影响旺季前逐步消除、快递需求有望进入反弹通道料，同时成本增加有望形成价格刚性支撑，建议关注Q4快递旺季行情。
8月经济数据概况
8月经济数据一览
资料来源：Wind，中信证券研究部
相关图表
投资策略
债市：10年期国债利率或仍将震荡
前期稳增长政策效用开始显现，政策补充子弹后料将对“宽信用”增益，但从8月恢复节奏来看，也需要时间“让子弹飞一会儿”。短期内债市行情或难以扭转，叠加深圳等地疫情仍未平息，10年期国债利率或仍将震荡。从9月15日央行缩量平价续作MLF来看，短端资金利率缓步收敛有望延续，收益率曲线或呈现平坦化形变。
汽车：看好板块在Q3-Q4销量持续向上的趋势和盈利弹性
近期板块出现较大程度回调，但我们仍然看好汽车板块在Q3-Q4销量持续向上的趋势和盈利弹性。除了我们持续看好的电动化、智能化等长期趋势外，短期建议投资人重点关注下半年可能会超预期的三个方向：1）中国汽车出口加速带来的产业链盈利中枢上移；2）混动化加速推动自主品牌对合资品牌实现全方位反超；3）大宗原材料成本下行带来的整车和零部件产业链的盈利空间释放。板块的估值修复行情已经基本结束，以盈利驱动的盈利修复预计将接力，而以上三个方向都有望助力板块的盈利实现系统性修复。
telegram的中文官網版下載的網址的方式：步入高速成长阶段，建议把握供应链优质标的机会
主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球telegram的中文官網版下載的網址的方式产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链。
消费：继续推荐疫后修复主题及强势能赛道龙头
局部疫情影响短期还在持续，经济环境的担心也未消除，短期维度看，预计消费总体仍然还是在调整节奏中，但波动的同时配置机会也将会产生；半年到1年的维度，消费修复趋势明确，将会带动行业配置吸引力提升。建议一方面继续配置疫后修复主题，一方面增加白酒、运动、美妆等景气代表性强势能赛道的配置。
工程服务：预计基建增速将再上一个台阶，看好全年增长弹性
8月金融数据发布，其中企业中长期贷款同比多增2138亿元，表明“稳增长”政策发力取得了积极的效果。另外9月7日国常会提出，基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板。从微观数据来看，沥青装置开工率和水泥磨机开工率的回暖或也预示施工条件恢复，基建需求向好。预计下半年存量的政策压实效果以及增量的政策将逐步落地，基建增速将较上半年再上一个台阶，看好全年增长弹性。
快递：成本增加有望形成价格刚性支撑，关注Q4快递旺季行情telegram 的官网下载地方是什么
义乌疫情扰动影响旺季前逐步消除、需求有望进入反弹通道料。受中秋节假期影响，8月最后一周~9月第二周顺丰时效件收入或已明显提速，考虑十一假期临近，大闸蟹等时令产品有望再次支撑时效件收入增速改善。传统旺季临近、政策不放松、局部疫情反复扰动及油价相对高位带来成本增加有望形成价格刚性支撑，Q4快递龙头竞争体现为市占率与利润均衡策略，料旺季通达头部三家单票价格再次进入环比增长通道，建议关注Q4快递旺季行情。维持快递行业“强于大市”评级。
银行：估值底部确立，静待经济预期修复和风险预期明朗后的投资机会
8月社融增长超预期，虽然债券融资放缓，但是表外融资同比明显多增形成支撑，同时信贷平稳修复减小拖累，当月企业中长期贷款改善明显，反映实体信贷需求正逐步回暖。展望后续，随着政策性开发性金融工具与积极的货币政策成效进一步显现，叠加盘活专项债结存限额推进落地，社融存量增速有望保持稳定。对于板块投资而言，当前板块估值底部确立，静待经济预期修复和风险预期明朗后的投资机会。
房地产：行业处于弱复苏阶段
政策在销售、交付和信用领域起到积极作用，行业处于弱复苏阶段，但复苏周期可能较长。区域分化，开发主体分化持续，开发投资有序下降。供给侧改革之下，具备通畅的融资渠道、可信赖开发能力的公司，未来市场份额和盈利都更有保障。
相关行业投资主线
资料来源：中信证券研究部
风险因素
·宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；
·全球疫情的不确定性；国内局部疫情反复；
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·油价、人工成本持续上涨；
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·汽车行业销量不及预期；工厂复产速度不及预期；消费鼓励政策落地不达预期；积极政策因素并未完全显现；国际形势不稳定对产业链的负面影telegram電腦版的下載的網址在哪？telegram怎麽保存加密的視頻响；
·经济增速下行超预期，对应消费需求下降超预期；各行业政策风险；通胀超预期telegram官網版的下載地址怎麽找？telegram怎麽查看瀏覽歷史，提价能力不足影响盈利能力的风险等；
·基建投资telegram中文版下載的地方是什麽？telegram登陸次數過多不及预期风险；相关政策落地、推进不及预期；上市公司订单低于预期风险；